The real exchange rate and unemployment in the EU

Menno Brumagne
The relationship between the real exchange rate (RER) and unemployment is investigated from 1994-2017 in 12 countries of the EU. The purpose of the paper is to extend the current literature on RER and unemployment and devise policy suggestions, the research is based on the method of Frenkel & Ros (2006).

De euro verergerde de crisis in de Zuidelijke EU-landen

Een Griekse euro is niet evenveel waard als een Duitse euro. U leest het goed. Eén euro is niet gelijk aan één euro, of toch ongeveer. 

 

Een economist kijkt niet naar de nominale waarde van een munt (in dit opzicht is en blijft één euro nog altijd gelijk aan één euro), een economist kijkt naar wat je kan kopen met je euro. Misschien is een vakantie in Griekenland goedkoper, maar koop je je Duitse wagen toch maar beter in Duitsland. De waarde van een euro verschilt van land tot land en van product tot product, en dit heeft een invloed op de werkloosheid. 

 

De waarde van een euro in bijvoorbeeld Griekenland wordt gezien als een maat voor de competitiviteit van Griekenland. Bij een lage waarde, wanneer je weinig kan doen met je euro in Griekenland in vergelijking met andere landen, spreken we van een lage competitiviteit. Een daling van de competitiviteit verhoogt de werkloosheidsgraad. Dit effect is groter wanneer het land meer handel voert. 

 

In de jaren na de invoering van de euro maar voor de financiële crisis van 2008 daalde de competitiviteit in de Zuidelijke EU-landen (Portugal, Italië, Griekenland, Spanje) ten opzichte van andere lidstaten van de EU. Men zou dus verwachten dat de werkloosheidsgraad in deze periode zou stijgen. Dit was niet het geval. De stijging van de werkloosheid gebeurde plots, na de crisis. Daarboven was de stijging enorm, en veel hoger dan in de andere lidstaten van de EU. 

 

De precieze oorzaak van de crisis in deze landen laat ik in het midden, maar de gevolgen zijn bekend: na de financiële crisis bleven de Zuidelijke EU-landen over met niet-competitieve economieën, hoge overheidsschulden en in extreme gevallen een werkloosheidgraad boven de 25%.

 

Wanneer een land niet-competitief wordt, zoals in de Zuidelijke EU-landen het geval was, wordt in de meeste gevallen de waarde van de munt verminderd door het manipuleren van de wisselkoers. Een mechanisme dat directe devaluatie heet. Hierdoor wordt het goedkoper om goederen te produceren en te kopen in het eigen land, het maakt het land dus competitiever. Verder worden hierdoor ook de schulden afgebouwd, omdat de schulden minder waard zijn.

 

De Zuidelijke Europese landen waren in de aanloop naar de financiële crisis zeer on-competitief geworden en moesten op zoek naar manieren om de competitiviteit te vergroten. Maar wanneer een land lid is van de eurozone bestaat de optie niet meer om directe devaluatie toe te passen. Dit heeft ervoor gezorgd dat de Zuidelijke EU-landen moeilijkheden hadden om hun economieën snel te herstellen. 

 

Hoewel het mechanisme van directe devaluatie is verdwenen in de eurozone, kan een munt nog steeds indirect gedevalueerd worden door het veranderen van prijzen en lonen. Door het verlagen van de prijzen van goederen en de lonen van werknemers kan een niet-competitieve economie competitiever gemaakt worden. Het probleem met dit mechanisme is dat het trager werkt dan het devalueren van de wisselkoers en het effect kleiner is dan een directe devaluatie van de wisselkoers. Een herstel van een financiële crisis verloopt dus met andere woorden veel trager.

 

Hadden sommige landen dus geen lid moeten worden van de eurozone? Misschien wel. Men mag niet vergeten dat de euro begonnen is als een politiek project. Het heeft nooit voldaan aan de voorwaarden van een perfecte muntunie, zoals de mobiliteit van werknemers (denk hier aan de taal- en cultuurbarrière bij een verhuis naar een ander EU-land). Dit betekent echter niet dat er lidstaten op dit moment uit de euro moeten stappen, wel moet er meer aandacht besteed worden aan de tekortkomingen van de euro zodat scenario’s met torenhoge werkloosheidsgraden verleden tijd zijn. 

Bibliografie

Image removed.

Abu Tarawalie. (2011). Real exchange rate behaviour and economic growth: Evidence from

Image removed.Image removed.

Sierra Leone. South African Journal of Economic and Management Sciences,

exchange rates and labour market rigidity.

Manufacturing in the U.S. and Japan. NBER Working Paper Series, 2491.

13(1), 8-25.

Image removed.

Alexandre, Fernando, Bação, Pedro, Cerejeira, João, & Portela, Miguel. (2010). Employment,

Image removed.Image removed.

Bakhshi, Z., & Ebrahimi, M. (2016). The effect of real exchange rate on

Image removed.Image removed.Image removed.Image removed.Image removed.

unemployment.

Marketing and Branding Research,

3

(1), 4-13.

Bewley, T. (1999).

Why wages don't fall during a recession. Cambridge: Harvard university.

Image removed.

Bhorat, H., Tian, N., & Ellyne, M. (2014). The Real Exchange Rate and Sectoral

Image removed.

Employment in South Africa. IDEAS Working Paper Series from RePEc, IDEAS Working

Image removed.

Paper Series from RePEc, 2014.

Image removed.

Branson, W., & Love, J. (1988). The Real Exchange Rate, Employment, and Output in

Image removed.Image removed.

Ca' Zorzi, M., & Schnatz, B. (2007). Explaining and forecasting euro area exports: Which

Image removed.Image removed.

competitiveness indicator performs best?

IDEAS Working Paper Series from RePEc, IDEAS

Image removed.

Working Paper Series from RePEc, 2007.

Image removed.

Chimnani, H., Bhutto, N., A., Butt, F., Shaikh, S., A., & Devi, W. (2012) The effect of

Image removed.

Exchange rate un unemployment rate in Asian countries. Sukkur institure of business

Image removed.

administration

Image removed.

Dao, M., & Chen, R. (2011). The Real Exchange Rate and Employment in China. IDEAS

Image removed.

Working Paper Series from RePEc, IDEAS Working Paper Series from RePEc, 2011.

Image removed.

Elsby, M. (2009). Evaluating the economic significance of downward nominal wage

Image removed.Image removed.Image removed.

rigidity. Journal of Monetary Economics,

56(2), 154-169.

European Central Bank. (n.d.). Introduction Monetary Policy. Retrieved May 7, 2018, from

https://www.ecb.europa.eu/mopo/intro/html/index.en.html

Image removed.Image removed.

Feldmann, H. (2011). The unemployment effect of exchange rate volatility in industrial

Image removed.

countries. Economic Letters, 111(3), 268-271.

Image removed.

Frenkel, & Ros. (2006). Unemployment and the real exchange rate in Latin America. World

Image removed.Image removed.

Development,34

(4), 631-646.

25

Hammermesh, D. (1993). Labor demand. Princeton: Princeton University Press.


Image removed.Image removed.

Howitt, P. (2002). Looking Inside the Labor Market: A Review Article 1.

Image removed.Image removed.

40(1), 125-138.

26

Journal of

Image removed.

Economic Literature,

Image removed.

Kersan-Škabić Ines. (2016). Is internal devaluation policy in the EU effective? Ekonomski

Image removed.Image removed.Image removed.

Anali,

61(211), 29-46.

Image removed.

Kim, Gil, An, Lian, & Kim, Yoonbai. (2015). Exchange Rate, Capital Flow and Output:

Image removed.Image removed.Image removed.Image removed.

Developed versus Developing Economies.

Atlantic Economic Journal,

43(2), 195-207.

Image removed.

Krugman, P., & Taylor, L. (1978). Contractionary effects of devaluation. Journal of

Image removed.

International Economics, 8(3), 445-456.

Image removed.

Kuvshinov, Müller, & Wolf. (2016). Deleveraging, deflation and depreciation in the euro

Image removed.Image removed.Image removed.

area. European Economic Review,

88, 42-66.

Image removed.

Mankiw, N.G. & Taylor, M.P. (2015). Economics. (3rd edition). Hampshire: Cengage

Image removed.

learning.

Image removed.

Pelaez S., J., & Sierra S., L. (2016). Does industrial employment react to movements in the

Image removed.Image removed.

real exchange rate? An empirical analysis for Colombia, 2000-2010.

Latin American Journal

Image removed.Image removed.Image removed.Image removed.

of Economics,

53

(1), 39-60.

Image removed.

Rodrik, D. (2003). Growth Strategies. IDEAS Working Paper Series from RePEc, IDEAS

Image removed.

Working Paper Series from RePEc, 2003.

Image removed.

Ros, J., & Skott, P. (1998). Dynamic effects of trade liberalization and currency

Image removed.Image removed.Image removed.

overvaluation under conditions of increasing returns. Manchester School,

66(4), 466-489.

Image removed.

Schmitt-Grohé, S., & Uribe, M. (2016). Downward Nominal Wage Rigidity, Currency Pegs,

Image removed.Image removed.Image removed.Image removed.

and Involuntary Unemployment. Journal of Political Economy,

124

(5), 1466-1514.

Image removed.

Schmitz, M., De Clerq, M., Fidora, M., Lauro, B. & Pinheiro, C. (2012). Revisiting the

Image removed.

effective exchange rates of the euro. Occasional Paper Series from ECB, 134.

Universiteit of Hogeschool
Master in de internationale bedrijfseconomie en het bedrijfsbeleid
Publicatiejaar
2018
Promotor(en)
Aad Van Mourik